从20世纪50年代第一台完全可编程计算机算起，全球电信革命已经在物质层面上给人们的生活带来了越来越多的影响，并为很多古老问题提供了现代工程学解决方案。比如，银行和创业公司逐渐采用计算机和网络技术进行支付和记账。不过，并没有从中产生全新的货币形式，或者说，试图发明新货币形式的创新都失败了。比特币是货币问题首个真正的数字解决方案，能解决货币的适销性、健全性、所有者主权等问题。在过去9年中，比特币没有发生过真正的失败，倘若在接下来的90年继续如此，它就是货币问题无可争议的答案。比特币持有者拥有完全主权，可以抵制非预期的通货膨胀，并且在时间、空间和价值尺度上，比特币都有良好的适销性。如果比特币继续像现在这样运转下去，那么所有人类以前用作货币的技术——贝壳、盐、牲畜、贵金属、政府纸币都显得过时，就像放在计算机旁边的算盘。

回顾历史，我们看到冶金术带来了优于珠子、贝壳或其他手工制品的货币形式，我们看到规则的金币和银币成为比不规则金属块更好的货币形式。后来我们又看到，以黄金为储备货币的银行的兴起，使黄金成为占统治地位的全球货币本位，并导致白银去货币化。黄金的保存越来越集中，催生了由黄金背书的政府货币，这种货币在价值尺度上有更好的适销性，但随之而来的是政府加强了货币供给的扩张和管制，最终破坏了货币的健全性和货币所有者对货币的主权。在货币演进的每一步，技术进步都和社会现实共同重塑人们使用的货币本位，这种重塑也给经济和社会带来巨大影响。选择健全货币本位的社会和个人，如恺撒时代的罗马人、君士坦丁时代的拜占庭人、金本位下的欧洲人，都获得了极大的收益。那些使用不健全货币或者技术上落后的货币形式的社会和个人，比如奥基弗到来时的雅浦岛人、使用玻璃珠的西非人或者19世纪使用银本位的中国人，都为此付出了沉重的代价。

比特币代表了诞生于数字时代的一种解决货币问题的新技术，它利用过去几十年发展起来的几项技术革新，借鉴之前数次尝试发明数字货币的经验教训，实现了之前几乎无法想象的创举。为了更好地理解其中缘由，我们将重点关注比特币的货币属性，以及自诞生以来比特币网络的经济表现。正如金本位书籍不会讨论黄金的化学特性一样，本章也不会过多地研究比特币网络运作的技术细节，我们会将讨论的重点放在比特币的货币属性上。

比特币：数字现金

要理解数字现金技术的重要性，最好观察一下比特币发明之前，此时支付方式分为两种截然不同的类别。

1.现金支付：现金支付由双方面对面完成，方便快捷，不需要任何一方的信任。支付时没有延迟，也没有任何第三方能够有效地干预和阻止此类支付行为。现金支付的主要缺点是，需要当事双方亲自同时出现在同一地点。随着通信技术的发展，人们越来越需要与不在身边的人交易，这个缺点也变得越发明显。

2.中介支付：中介支付需要一个可信第三方。这类支付包括支票、信用卡、借记卡、银行电汇、转账服务以及最近的创新方式，如贝宝（PayPal）。根据定义，中介支付涉及处理交易双方资金转移的第三方。中介支付的主要优点是，交易双方不必同时出现在同一地点，而且支付者不必随身携带现金。其主要缺点是，需要信任，有被第三方拖累的风险，以及完成支付和清算需要一定的经济成本和时间成本。

这两种支付方式各有优缺点，在经济交易中，大多数人会按当时需要选择较为适宜的支付方式。在比特币发明之前，中介支付包括（但不限于）所有的数字支付形式。计算机诞生以来，数字对象的本质属性就是它们并不稀缺。数字对象可以无限复制，发送数字对象等同于复制一份，因此它们不可能成为货币。任何形式的电子支付都必须通过中介进行，除非有一个可信第三方监督账户并验证支付的完整性，否则没办法保证付款者是诚实的，没有在多次花费他的同一笔资金。现金交易仅限于直接接触的情形，所有数字形式的支付行为都必须接受第三方的监督。

在很多程序员多年尝试和失败的基础上，基于广泛的技术积累，比特币成为首个不依赖可信第三方的电子支付解决方案。作为首个可验证其稀缺性的数字对象，比特币是电子现金的首个示例。

通过可信第三方进行的交易有很多缺点，所以使得数字现金极具价值。本质上，第三方放大了交易的安全缺陷——交易中引入第三方必然会带来风险，增加参与方就会增加盗窃和技术故障的可能。此外，通过中介支付的话，当事人容易收到政治当局的监视和禁令。换言之，不管采用任何形式的数字支付，都只能选择信任一个第三方，无论在哪个政治当局的管辖下，都会面临以安全、恐怖主义或洗钱为由中止支付的风险。抛开这些看起来离普通人较远的事情不谈，在日常生活中，我们也看到，中介支付确实会涉及更多的诈骗风险、增加交易成本并延迟支付的最终结算时间。

换句话说，中介支付使货币的性能大打折扣。货币是持有者控制的交易中介，良好的流动性使它可以在任何需要的时候卖出。历史上人们最看重的货币属性是可互换性（不同的货币单元可以等价互换）和流动性（持有者能够以市场价格快速将其卖出）。选择具有可互换性和流动性的货币，是因为人们想真正对自己的钱拥有主权，主权货币包含了所有使用它所需的许可，其他人也想要它，但不能对它施加控制。

中介支付会损害一些理想的货币属性，在用实物现金交易的时候，原本不存在这些缺点。然而，由于现代电信的发展，远距离贸易和就业的增加，实物现金交易事实上越来越不具备可行性。支付方式向数字支付的转变正在减弱人们对货币的自主权，使人们受制于第三方，除了信任别无选择。此外，货币形式从没人能印刷的黄金向中央银行控制供给的法定货币转变，进一步减弱了人们的财富主权，当中央银行为了资助政府而增加货币供给时，人们面对货币贬值无计可施。除非政府赋予你发行货币的许可，否则积累资本和财富变得越来可望而不可即。

中本聪发明比特币的动机，是想创建一种“纯粹点对点的电子现金形式”，在交易中不需要信任第三方，并且货币供给不会被任何人改变。换句话说，比特币将实物现金的理想特性（不需中介，交易立达）带到数字领域，比特币将这些优良的货币属性与铁的货币政策结合起来，没有外部力量可以通过操纵非预期的货币通胀为自己牟利，而牺牲持币者的利益。中本聪通过一系列重要但尚未被广泛理解的技术达成了目标，创造了一个没有单点故障的，以哈希、数字签名、工作量证明为显著特征的分布式点对点网络。

中本聪在非常彻底地证明和验证的基础上构建了比特币，免除了信任第三方的必要性。可以说，比特币运行的核心特征就是验证，因为只有充分的验证，才能完全消除对信任的依赖。网络中的每个成员都会记录每笔交易，以便他们可以共享一个相同的包含余额和交易的账本。每当比特币网络上的某个人向另一个人转移资金时，所有成员都可以验证发送者是否有足够的金额，每10分钟，网络节点都竞相提交新的区块，更新交易账本。为了在交易账本上提交新区块，节点需要花费算力解决一个难于计算却易于验证的复杂数学问题，这就是工作量证明（PoW），只有算出正确解，新区块才能被提交给全体网络成员验证。这些数学问题与比特币交易无关，但它们必不可少，工作量证明驱使节点不断扩大算力，但是，如果提交的区块中包含不被网络认可的交易，花费的算力就会被浪费。一旦有节点完成了工作量证明并向全网广播了新的区块，其他节点就会验证它的有效性，一旦大多数节点验证完毕，这个区块就会被添加到账本上，节点们会将未被打包的交易放到下一个区块中，并投入解决下一个工作量证明的竞争，争取获得比特币账本上提交下一个区块的权利。很重要的一点是，提交了有效区块的节点将会获得区块奖励，区块奖励包括新币（增加比特币总量），以及区块中包含的所有交易的交易手续费（不增加比特币总量）。

因为类似于贵金属的开采，因此产生区块的过程被称为“挖矿”，求解工作量证明的节点被称为“矿工”。区块奖励是对矿工消耗资源提交工作量证明的报酬。现代中央银行的新币创造用于放贷和政府支出，而新发行的比特币只用于奖励消耗资源更新账本的矿工。中本聪将比特币设定为约每10分钟产生一个新区块，在比特币最初运行的4年中，每个区块包含50新币奖励，之后减半为25新币，并且每4年减半一次。

比特币的发行曲线是事先在程序里写死的，无论在工作量证明上付出多少努力，都改变不了比特币的发行速度。这种效果是通过难度调整机制实现的，这个机制可能是比特币设计中最巧妙的部分。随着更多人选择持有比特币，比特币的市场价值会被逐渐推高，使挖矿更加有利可图，这也将促使更多矿工将更多的资源投入到挖矿当中。更多矿工意味着更多的算力，更多的算力将加快求解工作量证明的速度，提高比特币的发行速度。但是，由于存在难度调整机制，随着算力的增加，比特币会提高工作量证明的难度，以确保大约每10分钟产生一个区块。

难度调整是构建硬通货和限制存量-增量比上升的关键，让比特币与其他货币有了根本的区别。对任何货币来说，升值都会吸引更多的资源投入生产该货币的活动，并使其供应量上升。但对于比特币，更多生产比特币的努力并不会带来比特币产量的上升。相反，只会提高在比特币网络中打包有效区块的算力门槛，使网络更安全并更难以被破坏。比特币是有史以来最硬的货币：价格上涨不会增加它的供应量，只会使网络更安全，免受攻击。

所有其他货币，只要价格上涨，货币生产者就会增加产量。无论是雅浦岛石币、贝壳、白银、黄金、铜还是政府纸钞，有能力生产的人都想多生产一些。对货币来说，价格上涨时，货币产量越难扩大，被广泛接受和使用的可能性越大，社会也会因此更繁荣。因为这意味着，个体只能努力通过服务其他人来创造财富，而不能通过生产新货币获得财富。生产新货币不会增加任何社会财富，不论货币供给多大都足够支撑任何体量的经济体。黄金之所以成为所有文明社会的主要货币，就是因为它难以生产，然而比特币的难度调整机制使它比黄金更难以生产。长期来看，黄金价格的大幅上涨最终会导致黄金产量的大增，但无论比特币价格涨得多高，它的供给都保持不变，并且比特币网络只会更加安全。

比特币的安全，是基于向账本提交新区块所需的工作量证明的成本，与验证区块有效性所需的验证成本之间的不对称性来实现的。虽然提交新区块所需的电力和算力会不断增加，但验证区块有效性的成本总是接近于零，无论比特币增值多少，都将如此。试图向比特币账本提交欺诈交易，等同于故意浪费工作量证明的巨大成本，只会让其他节点毫无成本地拒绝非法区块，并扣留该矿工的区块奖励。

随着时间的推移，修改某条交易记录会变得越来越困难，因为要修改交易记录，需消耗大于该笔交易之后所有区块消耗的能量之和，这个门槛会随着时间不停升高。高度复杂的迭代过程让比特币系统吸纳了大量的算力和电力，最终产生了一个不需要任何第三方的信任背书的，所有权和交易无可争议的账本。因此可以说，比特币建立在100%的验证和0%的信任之上。

第二章讨论的雅浦岛石币不会因为交易而发生移动，在这一点上可以认为比特币共享账本与雅浦岛石币类似。交易时，雅浦岛居民会集会宣布石币的所有权从一人转移给另一人，整个村镇都知道谁拥有哪块石头。在比特币网络中，交易者会向所有其他网络成员广播交易，其他人会验证付款人是否有交易所需的余额，并将这笔款项记录给收款人。就数字货币的存在而言，都存在于账本上，通过网络验证的交易，只是在账本上将币的所有权由付款人更改为收款人。比特币的所有权通过公开地址，而不是持有人的名字标记。动用某个地址上的比特币，只能通过对应的私钥——一串类似于密码的字符。

雅浦岛石币的物理重量使它们的可分割性几乎为零，但比特币不存在这个问题。比特币的供给上限是2100万比特币，每个比特币可以分割成100000000聪，这使比特币在价值尺度上具有很好的适销性。雅浦岛石币只适用于人口很少、彼此之间互相熟悉、交易也不多的小岛。比特币则在空间上具备非常好的适销性，因为全球任何人都可以通过互联网访问数字账本。

让比特币节点保持诚实的是，从个体的角度看，不诚实行为立即会被发现，不诚实做的是成本高昂的无用功。从群体的角度看，阻止大多数节点共谋作恶的原因是，如果他们串通一气成功破坏了比特币交易账本的完整性，比特币的整个价值主张将荡然无存，比特币的价格也将崩溃归零。共谋成本高昂，而结果却导致战利品失去价值。换句话说，通过经济导向，比特币使欺诈的成本远高于回报。

账本维护不依赖于任何单一实体，没有大多数网络成员的同意，任何个体都不可能更改账本。决定交易有效性的不是任何当局的命令，而是每个节点运行在比特币网络上的软件。

拉尔夫·默克尔（Ralph Merkle）是“默克尔树”数据结构（比特币用于记录交易的数据结构）的发明者，它用一种特殊的方式描述比特币：

比特币是一种新生命形式的首个范例，它在互联网上生活和呼吸。它活下来是因为有钱付给人们；它活下来是因为提供了对人们有用的服务；它活下来是因为任何人在任何地方都可以运行它的代码拷贝；它活下来是因为所有运行的拷贝在互相交谈；它活下来是因为任何一个拷贝遭到破坏，都会被干净利落地丢弃。它活下来是因为它是完全透明的：任何人都可以看它的代码，并确切地看到它正在做什么。

它无法改变、无法争论、无法篡改、无法破坏、无法阻止，甚至无法中断。

即使核战争将一半地球摧毁，比特币也会活下来，不会损坏。它将继续提供服务，继续给人们带来好处从而维持自身活力。

杀死比特币的唯一方法是关闭每个运行它的服务器。这很难，因为许多国家的许多服务器运行它，并且许多人都想使用它。

实际上，杀死比特币的唯一方发是让它提供没人想用的过时的服务，过时的服务没有人愿意买单。那么它将没钱支付给任何人，然后饥饿而亡。

只要有人想要使用比特币，它就很难被杀死、损坏、停止以及中断。

比特币是一门技术，它与车轮、刀具、电话或任何技术存在的原因相同：让使用它的用户受益。用户、矿工、节点运行者都能从与比特币的交互中获得经济激励，这就是比特币能够持续发展的原因。值得补充的是，单独看，任何接入比特币网络的参与方都不是必需的。没有哪一方是比特币不可或缺的，即使有人试图修改它，比特币也会完全不受影响地继续运行。这将帮助我们理解第十章将会讲到的比特币的不可改变性，理解为什么对比特币代码进行重大修改的尝试最终都不可避免地收获了比特币的廉价仿制品。这些廉价仿制品无法重建平衡的经济激励，无法获得比特币可用又不可改的属性。

可以将比特币理解为一个自发形成的自治公司，它提供一种新的货币形式和支付网络。这个公司没有管理或组织架构，所有的决策都是自动化的、预编程的。开源项目的志愿开发者提交对代码的修改或改进，这些更改是否被采用取决于用户。公司的价值定位是：面对需求增加和价格上涨，完全不提供货币供给弹性。由于挖矿难度的调整，需求增加只会让网络更安全。矿工在挖矿中投入的电力和算力保护了网络安全，自身也从中获利。比特币用户之所以支付交易手续费，从矿工那里购买比特币，是因为他们想要使用数字现金，也想从比特币未来的增值中获利，在这个过程中，用户资助了矿工对网络的投资。矿工对PoW挖矿硬件的投资使网络更安全，因此也可以理解为它是这家公司的资本。对比特币网络的需求越大，矿工收到的挖矿奖励和交易手续费就越有价值，就会吸引更多的算力，增加公司的资本，使网络更加安全，比特币更难以生产。这种经济布局对所有参与者来说都富有成效和有利可图，并反过来让比特币网络继续以惊人的速度增长。

通过这种技术设计，中本聪创造出了数字稀缺性的概念。比特币是首个稀缺的、不能被无限复制的数字商品。在数字网络中，将电子对象发送到另一地轻而易举，就像发送电子邮件、文本消息或文件下载，但对这些过程更准确地描述是复制而不是发送，因为数字对象仍然在发送者手中并且可以被无限复制。比特币是首例转移时终止发送者所有权的数字商品。

除了数字稀缺性外，在绝对稀缺上，比特币也是首例，它是唯一拥有固定数量且不可能增加的流动商品（在数字或物理上）。一直到比特币发明之前，稀缺性都是相对的，而不是绝对的。有一种常见的误读，认为某种实物商品是数量有限或绝对稀缺的。我们生产任何商品的数量限制从来不是它在地球上的存量有多少，而是投入生产它的精力和时间有多少。比特币的绝对稀缺性使它在时间上具有很高的适销性，这个比特币成为极佳价值存储手段的关键点我们将在第九章进一步阐述。

供给、价格以及交易量

生产一种资产，保持可预测的恒定或很低的供给增长率，让它承担货币角色，在理论上总是可行的，但在实际上，就像一直以来证明的那样，事情比理论棘手得多。政府永远不会允许私人团体发行货币，因为那会破坏政府垄断货币发行以自肥的好事。因此，政府总是会谋求货币发行上的垄断地位，同时总是输给增加货币供给的巨大诱惑。由于比特币的发明，世界上终于出现了综合各种理想货币属性的货币，可以毫无疑义地保证低供给增长。比特币让宏观经济学家、政治家、总统、革命领袖、军事将领以及电视专家不能再对货币的政策指手画脚。货币供给的增长由所有网络成员采用的程序函数所决定。在诞生的最初时期，或许比特币的供给曲线尚有可能被人随意控制，但如今已经不可能了。实际上，比特币的发行计划已经像交易记录一样不可改变了。虽然最初几年比特币供给的增长速度比较快，发行计划不会被改变的承诺也没有特别高的可信度，但是随着时间的推移、供给增速下降，比特币网络会遵守原定发行计划的可信度也升高了，并且只要网络没有发生重大改变，这种可信度还会逐渐上升。

大约每10分钟有一个新的比特币区块被添加到共享账本中。在比特币网络诞生之初，区块奖励被设定为每个区块50比特币。每当产生21万个区块，也就是大约4年后，区块奖励会减少一半。第一次减半发生在2012年11月28日，之后新比特币的发行量降至每块25比特币。2016年7月9日起，再次降至每块12.5比特币，并将在2020年降至每块6.25比特币。根据这一发行计划，比特币供给增加的速度将继续递减，大约在2140年的某个时间比特币总量接近2100万，届时将不再有新的比特币发行（见图8-1）。

新比特币仅在产生新区块时发行，每个新区块的产生都需要完成工作量证明，因此生产新比特币是要花费真实成本的。随着市场上比特币价格的上升，更多节点为了获得区块奖励加入到工作量证明的竞争中来，于是推高了工作量证明的难度，使获得奖励的成本进一步上升。因此，生产比特币的成本通常会随着比特币市场价格的上升而上升。

在设定了供给增长计划表之后，中本聪将每个比特币分成100000000份，后来为了向中本聪致敬，大家将一亿分之一的比特币命名为1“聪”。将比特币细分到小数点后8位，意味着直到接近2140年时，比特币的供给仍在增加，不过增加只表现在后面几位小数上。待到所有的小数被填满，将最终产出无限接近2100万的比特币。供给增长率不断减半还意味着，到2025年左右，就会有2000万比特币被挖出，而剩下的一个多世纪仅有100万比特币可挖。

每两周进行一次难度调整。在这两周内，挖矿的真实难度取决于有多少矿工加入，可能高于也可能低于设定的难度值。因此，难度调整是一个事后校准的过程，并不能严格精确到每10分钟挖出一个新区块，也因此，比特币新币发行的数量与算法预测的并不完全一致。2009年，只有很少的人使用比特币，挖矿的人也很少，因此平均挖出新区块时间大于10分钟，供给量也低于计划水平，但到了2010年，供给量开始高于预测的理论值。虽然确切数量会不同，但随着发行总量的上升，实际供给量和理论预测值的差异会变小。比特币数量的上限不会改变。随着已挖出的存量越来越大，将挖出的增量越来越小，比特币的供给增长率会不断变低。

到2017年年底，1677.5万比特币已经被挖出，占总量的79.9%。比特币在2017年的年供给增长率为4.35%，低于2016年的6.8%。表8-1显示了比特币的实际供给量以及增长率。

仔细研究未来几年比特币的发行计划，将得出供给量和增长率的预测值，它们与实际数值肯定会不相同，但也不会相差太多（见表8-2）。

图8-2依据过去25年全球主要储备货币的广义货币增长率与黄金的供给增长率，预测未来25年的情况。根据计算，在未来25年，比特币供应量将增加27%，而黄金供应量将增加52%，日元增加64%，瑞士法郎增加169%，美元增加272%，欧元增加286%，英镑增加429%。

表8-2可以帮助我们领会比特币的适销性以及比特币如何实现货币功能。到2025年，比特币的供给增长率将低于黄金，可以想见，由于其供给限制，未来会有相当大的价值存储需求转向比特币，换句话说，比特币拥有时间上的适销性。比特币本质上是电子的，这使它很容易安全地发送到世界各地，拥有之前的货币形式从未企及的空间上的适销性。并且，1亿聪的可分割性使它具备价值尺度上的适销性。此外，比特币免除了对可信第三方的依赖，不存在政府货币的主要缺陷，任何当局对它的贬低几乎都不可能生效。在数字时代，技术进步几乎为我们生活的每一个方面都带来了改善，比特币则是为了解决间接交易问题而出现的货币技术的巨大飞跃，这个飞跃或许与货币从牲畜和盐向金和银的飞跃一样意义重大。

传统货币，供给量会持续增长，导致购买力下降。到目前为止，尽管比特币的供给量也在增长，但其增长是稳定、不断下降、有上限的，我们也见证了比特币实际购买力的大幅上升。验证交易的矿工会获得比特币奖励，因此这些矿工有强烈的意愿维护比特币网络的完整和稳定，完整和稳定的比特币网络又将导致比特币价格进一步上升。

比特币网络于2009年1月开始运行，开始只是个前景不明的小项目，只有密码学邮件组中的少数人参与。也许比特币历史中最重要的里程碑，是网络中的代币从没有经济价值到获得市场价格，这个节点表明，比特币已经通过了市场测试：网络运行已经足够成功，足以让有的人愿意用现金购买一些这个网络的代币。这一成就于2009年10月解锁，一个名为“新自由标准”（New Liberty Standard）的人做了一笔在线交易，以0.000994美元的价格交易了比特币。2010年5月，首次有人用比特币在现实世界购物，他为价值25美元的两张比萨支付了10000比特币，这将每个比特币的价格定价为0.0025美元。随着时间的推移，越来越多的人听说了比特币并想购买它，比特币的价格也一路上扬。

比特币的市场需求来自这样一个事实：它是首个（迄今为止，可以说是唯一的）可用的、可靠的数字现金系统。最开始，比特币网络成功运行的事实使比特币在密码学家和自由主义的小圈子中获得了收藏价值，他们尝试着用自己的电脑挖矿，最终甚至开始互相购买比特币。比特币的供给受到严格限制，而且比特币无法复制，这些属性帮助它建立了最初的收藏地位。在被更多的个体购买并在网络上使用后，比特币获得了经济价值。由于越来越多的人将其用作价值存储的手段，比特币开始被货币化。这一系列过程符合米塞斯关于货币起源的回归理论。该理论认为，货币商品最开始是市场商品，然后被用作交易中介。作为小圈子中的收藏品，比特币的价值与贝壳、雅浦岛石币以及贵金属的观赏价值没有什么不同，这些货币都是从类似的起点出发，后来获得了极大提升价值的货币角色。

作为一种新的刚刚开始传播的货币，比特币的价格随着需求的波动而大幅波动，但是其供给不可能因为价格的波动被任意更改，任何权威都做不到，这一点解释了比特币的购买力总体上一直在快速上升的原因。当比特币需求激增时，比特币矿工无法像铜矿工那样，超出既定计划，增加产量，也没有中央银行可以像格林斯潘曾建议的美国央行对黄金市场的干预那样，向市场灌入更多的比特币。市场满足增加的需求的唯一方式是，随着价格上涨，原有的持币者会卖出一部分比特币给新来的人。这就是为什么只用了8年时间，比特币的价格就从2009年10月5日首次有记录的0.000994美元上涨到2017年10月5日的4200美元，8年内增长了422520000%，年复合增长率为573%（见图8-3）。

为了让比特币价格上涨，人们必须将其作为一种价值存储载体较长期的持有，而不仅用于消费。如果没有人愿意在较长时间内持有比特币，持续地卖出将使比特币的价格下行。到2017年11月，所有流通比特币的总市值在1100亿美元左右，超过了大多数国家广义货币供给的总值。如果比特币是一个国家，它的货币价值将排在全球第56位，与科威特或孟加拉国大致相当，大于摩洛哥和秘鲁，小于哥伦比亚和巴基斯坦。如果仅比较狭义货币供给，比特币大约排在全球第33位，与巴西、土耳其以及南非相当。比特币可能是互联网最显著的成就之一：自发自愿的经济出现在一个由匿名程序员设计的网络上，经过9年的发展，超过了大多数国家在其货币供给中蕴含的价值。

保守的货币政策及与之相关的比特币市场价格的上升，对于比特币系统的成功运行至关重要，有了这些，矿工才有动力花费电力和算力诚实地验证交易打包区块。如果比特币是像凯恩斯主义者或货币主义经济学家青睐的那种软通货，那么它的货币供给会随着用户数量或交易量的增加而增长，如果是这样，比特币只会是密码学爱好者的一个边缘的线上实验，不会有大量算力参与挖矿，因为为了验证交易和求解工作量证明而大量投资，最终只会收获随着使用人数增加而不断贬值的比特币，毫无意义。就像之前讨论过的，现代法定经济体和经济学家推行和主张的扩张性货币政策从未通过自由市场的考验，只能依赖政府的法律强制推行。比特币系统是一个自愿参与的系统，没有办法强制别人使用，如果采用扩张性的货币政策，比特币将无法吸引大量需求，成功的数字现金这一地位也无法得到保证。虽然交易可以在无须第三方信任的情况下执行，但网络容易受到恶意节点的算力攻击。换句话说，如果没有保守的货币政策和难度调整机制，比特币作为数字现金仅仅在理论上是成功的，但在实操中很不安全，以至于不会被广泛使用。由于比特币引入了硬通货政策，当有恶意节点试图纠集算力攻击比特币时，反而会使比特币网络的算力增加，产生新区块，并使更新总账本的成本更高。这种高成本会激励矿工诚实工作，使网络更加安全。

价格的增长其实是网络使用和效用增长的反映。比特币网络上的交易数量经历了迅速增长：2009年发生了32687笔交易（每天交易量为90笔），2017年这个数字增加到了1.03亿笔以上（每天交易量为284797笔）。到2018年1月，累计交易量接近3亿笔。表8-3和图8-4展示了比特币年交易量的增长。

尽管比特币交易量的增长令人印象深刻，但它与存量比特币总价值的增长并不匹配，正如比特币网络上的交易量远远少于价值上与它相当的经济体中会发生的交易量。每天30万笔交易，是一个小城镇的量，不是一个中型经济体的量。此外，由于当前比特币区块的大小限制为1MB，每天50万笔交易将接近比特币网络可以承载的极限。尽管网络已经几次触碰了这个上限，并且这个上限是众所周知的，但比特币价格和每天发生的交易的价值并未因此止步。这表明接受比特币的人更多的是将它作为价值存储的载体，而不是交易中介，我们会在第九章继续讨论这一点。

比特币网络上发生的交易的市场价值也越来越高。由于比特币交易的特殊性，我们很难用比特币或美元精确估算交易的价值。但是保守估计，在比特币爆裂式发展的2017年，日均交易量约为26万比特币。虽然以比特币计价，过往发生的交易价值不会升高，但是以美元计价，这些交易的市场价值就上升了。2017年比特币网络上的交易额为3756亿美元。截止到比特币的第九个生日，网络合计处理了价值近5000亿美元的交易（见表8-4）。

衡量比特币网络增长的另一个指标是交易手续费的价格。理论上比特币交易是可以免费的，不过比特币交易是由矿工负责打包到区块中，提交到共享账本上，因此支付的交易费越高，矿工越有动力快速处理它们。早期交易量很少的时候，矿工可能会打包交易手续费为零的交易，因为奖励的新币本身已经足够多。随着比特币交易需求的增长，矿工会选择优先打包手续费更高的交易。截至2015年年底，每笔交易的费用都低于0.1美元，大约在2016年年初，每笔交易的费用开始上涨并超过1美元。2017年，比特币价格快速上涨，当年11月底时，平均每笔交易的手续费已经达到7美元（见图8-5）。

虽然整体上看比特币的价格一直在上涨，但这种上涨波动很大。图8-6显示了过去5年比特币交易日收益率的30日标准差。虽然波动率有下降的趋势，但与国家货币、黄金相比仍然很高，而且这种趋势仍然太弱，无法得出是否会继续下降的结论。图8-6包含了美元的30日波动率，以供对比。

对比黄金、主要国家货币以及加密货币的价格数据，可以发现这些货币市场价格的波动率存在显著差异。收集黄金、主要国家货币以及比特币过去5年的日收益率数据，可以发现，主要国家货币的标准差都不到比特币的1/7（见表8-5）。

比特币的高波动性是源于这样的现实：供给速度被程序写死，所以比特币完全没有供给弹性，完全不会响应需求的变化。对于任何普通商品而言，需求变化将影响商品生产者的生产决策：需求增加导致产量增加，缓和价格上涨并增加生产者的利润；同样，需求减少导致生产者减少供应，使损失最小化。国家货币也存在类似情况，中央银行希望通过设定货币政策参数抵消市场波动，从而维持货币购买力相对稳定。由于比特币的发行计划完全不会响应需求，并且没有中央银行管理它的供给，因此，比特币很可能出现高波动性，特别是在早期阶段，每天的需求变化非常不稳定，与比特币相关的金融市场也不成熟。

随着市场规模的扩大，以及与比特币相关的金融市场的日渐成熟，波动性很可能会下降。随着市场更大更具流动性，比特币需求的每日波动就会相对变小，从而使做市商能在对冲价格波动的过程中获利。这个结果的达成，必须要有大量市场参与者持有比特币，并以长期持有为目的，显著提高比特币的市场价值，使小部分供给就足以维持流动性良好的较大市场。未来有一天，比特币在某个点上达到了稳定状态，届时每天流入和流出的金额会大致相等，比特币的价格也会稳定下来。在这种情况下，比特币将更加稳定并且有足够的流动性，不会随着日常市场交易而大幅波动。但是眼下，波动性降低为期尚远，只要比特币的接受度上升，它的升值就会吸引更多的人，从而带来进一步的升值。只要比特币在成长，它的价格将会像初创公司的股票价格一样迅速增长。有朝一日，比特币停止增长从而稳定下来，它也将不再吸引高风险投资的流入，成为一种正常的货币资产，每年只有很小的升值。