公有链的尝试及缺陷

基于比特币区块链的构架，通过在比特币上增加一个加密字段的附言，附言中可以包含股票代码、股票数量、交易价格等信息，从而使得比特币成为一张证券合约。除了股票以外，还可以通过对附言内容的调整将比特币设置成其他的各种金融衍生品。这种原始比特币基础上附加其他资产属性的方法被称为染色币法，染色币法的核心冬季是希望通过利用已经相对成熟的比特币区块链架构，为资产交易构建一个去中心化分布式、高效率、低门槛同时又是公开透明而可信的交易环境。

相对于比特币交易，由于染色币交易中的染色币仅用于代表对特点资产的所有权，因此减少了交易验证费用，染色币的比特币币值单位相对较小。

然而，染色币法也存在几个明显的局限性。第一个问题是内在价值与票面价值的错配，传统显示当中，股票、债券等合约的信用背书来源发行方及结算登记机构，而比特币的信用背书则来源于验证方也就是矿工。纯比特币情况下的验证费用是根据比特币面值的百分比进行提取分配给旷工的，然而存在染色体的情况下，上述例子中1个染色体的比特币锁蕴含的内在价值显然高于10个纯比特币，但一个染色体的比特币交易费用却远低于10个比特币，这是不符合经济学规律的，于是矿工会选择收费更高的10个纯比特币，而使得原本内在价值更高的1个染色体比特币的验证被拖延，从而造成交易成本的大大增加，也违背了染色体合约减少交易费用及高效交易的初衷。

同时，比特币外部价值的加入所造成的比特币价值扭曲，也增加了整个比特币区块链网络的安全威胁，比特币的安全性假设是建立在获取百分之51的算力成本远远高于篡改区块链后所收获的比特币回报，然而当比特币成为染色体后，其蕴含的外部价值大大提高，假设有苹果、谷歌、阿里巴巴等上千亿市值的股票均通过染色币在比特币区块链上进行交易，黑客就有了充分的理由去通过获得百分之51的算力来篡夺这些上万亿的资产。

另一个问题则是比特币匿名交易造成线上线下权属分离的情况。由于目前并没有任何产权登记机构直接认可比特币区块链染色币附言的登记信息，因此实际的产权交换必然牵扯到线下的运作，然而比特币区块链链上的所有权是纯匿名的，只需要拥有对私钥的控制权既保证了所有权。然而产权交换在法律上注重的是实名认证，比特币公有链染色币的交易形式显然无法保证持有私钥的一定是特定用户本人。对于股票交易来说，身份的认证则更为重要，因为对股票的所有权涉及了股票发行公司的公告、投票权、获得分红以及股份回购请求权的执行等事项。